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Auriga担忧完美时空利润率压力维持持有评级

发布时间:2021-01-22 10:34:17 阅读: 来源:聚四氟乙烯厂家

11月17日消息,美国券商Auriga今天发表报告,称完美时空第三季度业务地域预期,但是有望在明年第一季度实现较大增长。Auriga对于完美时空面临的利润率压力仍然感到担忧,因此维持该公司“持有”的评级以及28美元的目标股价。

以下为报告主要内容:

完美时空昨天公布了2010年第三季度业绩,并对第四季度业绩作出展望,这两方面均低于分析师平均预期。我们认为该公司在2011年第一季度将出现更大的增长,主要是由于《神魔大陆》以及《降龙之剑》将带来整个季度的贡献,同时《神鬼传奇》续集也有望届时推出。但是我们仍然对于该公司持续面对的利润率压力感到担忧。除非我们看到迹象显示该公司的利润率企稳,否则我们仍然维持对完美时空“持有”的评级以及28美元的目标股价。

第三季度核心业务低于预期

完美时空公布第三季度总营收为9840万美元,按照美国通用会计准则计算,每股盈利为0.60美元,其中包括了在两家媒体工作室的战略投资的收益。剔除这笔一次性并购收益,完美时空的核心游戏业务(网络游戏和海外授权)实际为8610万美元,低于分析师平均预期的9000万美元。核心业务收入低于预期主要是由于完美时空在第三季度对《神鬼传奇》续集进行了一些早期推广活动,导致部分玩家对《神魔大陆》采取观望态度,从而使得该游戏表现疲弱。但是游戏表现的一些指标也并不让人乐观:活跃付费用户为127.4万,比上季度的143.3万减少11%,平均同时在线人数为73.3万,低于上季度的88.6万,每用户平均收入(ARPU)为323元人民币,比上季度的292元人民币增加11%。通过ARPU促进营收增长对于一款游戏来说并非健康的迹象。

第四季度展望低于预期

完美时空预期第四季度总营收为8680万美元至9030万美元,核心游戏业务增长为1%至5%,大大低于分析师平均预期的9440万美元。增长低于预期主要是由于《神鬼传奇》续集获得政府批准的时间延迟。因此,该款游戏不能在第四季度推出。

利润率压力仍然存在

我们认为2011年第一季度完美时空将出现更高的增长,主要是由于《神魔大陆》以及《降龙之剑》将带来整个季度的贡献,同时《神鬼传奇》续集也有望届时推出。但是我们预期该公司仍然面临利润率方面的压力,因为与游戏推广和工作人员增加相关的运营支出提高。

估值

我们维持对完美时空“持有”的评级以及28美元的目标股价,因为我们仍然对该公司持续面对的利润率压力感到担忧。28美元的目标股价是基于我们对该公司2011年按照美国通用会计准则计算的每股盈利预期(2.50美元)的11倍计算得到的。我们的每股盈利预期并不包括电影和电视业务的完全潜力。

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